0025152017年只有60家A股退市,连续四年零退市

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0025152017年只有60家A股退市,连续四年零退市中国经济周刊微信账号:ChinaEconomicWeekly中国经济周刊官方网站:经济网ceweekly。cn《中国经济周刊》记者贾国强北京报道(本文发表于

0025152017年只有60家A股退市,连续四年零退市

中国经济周刊微信账号:ChinaEconomicWeekly

中国经济周刊官方网站:经济网ceweekly。cn

《中国经济周刊》记者贾国强 北京报道

(本文发表于2017年《中国经济周刊》第二十八期)

编辑:赵泽

7月7日,新都务虚会(000033。SZ)在30个交易日的除牌期后,被深圳证券交易所除牌,成为今年的“第一只退市股票”。在那之前, 在6月23日,深圳证券交易所发布公告,称* ST新泰(300372。SZ)也将进入7月17日的退市期稍后将被除名,它可能成为今年第二只退市股票。

从今年开始随着IPO的规范化,关于除名的讨论也越来越激烈,市场参与者曾批评“只进不出”这一奇怪现象。在这方面,《中国经济周刊》的记者回顾了自2001年以来A股上市公司的退市。并邀请行业专家和市场参与者解读“难于退市”的怪现象。

0025152017年只有60家A股退市,连续四年零退市

视觉中国

17年来,共有60家A股退市公司,2009年连续4年没有退市

上市公司的“进出”是成熟的资本市场的特征。退市率,那是, 退市公司数量与上市公司总数之比,它通常用作衡量资本市场是否可以充分发挥优胜劣汰的作用的指标。北京证券期货研究所的先前研究表明新兴市场的退市率很低,如果香港的退市率约为2%,成熟市场的退市率较高,例如, 英美资本市场约为10%。

A股市场的退市率是多少?《中国经济周刊》的记者梳理了Wind的信息数据,发现自2001年以来, 水仙电(600625。SH), 广东金曼(000588。深圳)由于两家公002515司成为第一批退市股票,不包括合并股票的退市,由于亏损,共有60家上市公司从A股市场退市, 欺诈性发行 私有化和其他因素。截至今年7月10日,A股共有3285家上市公司,根据此计算,A股累计退市率为1。83%,自2001年以来17年的平均年除名率仅为0。11%。

从数据的角度来看,A股上市公司的退市率确实不高。英国和美国等成熟市场的年平均退市率约为A股的90倍。香港等新兴市场的年平均退市率也约为A股的20倍。并非毫无根据,许多市场参与者抱怨“退市困难”。

从退市公司的部门来看,上海证券交易所有26家退市公司。深圳共有33个主板,1个创业板,有0个中小型板。

从每年的退市情况来看,在2001年, 3家上市公司被除牌,在2002年增加到7个,2003年有4个。从那以后,它逐年增加,在2006年, 有12家公司退市,成为17年来最被摘牌的年份; 下一个,除名的速度已经放缓,2007年有6个,2008年只有一个2009-2012年连续4年没有退市; 3, 1, 2013年至2016年,有2和1家公司被除牌,自2017年以来, 2家公司已被除牌或进入除牌程序。

这些数据似乎证实了吴小球对当前除名系统的评估, 不久前,中国人民大学副校长兼金融与证券研究所所长。“现在, 中国的资本市场在退市制度中表现不佳”,有一段时间需要加快制定除名机制的标准,退市速度加快,但是直到现在与新增企业相比,除牌效率仍然非常低。

如何解释这种现象?杨欢 鼎骏资本的合伙人 接受《中国经济周刊》记者采访时分析:“ 2001-2007年正是监管机构推行金融部门股权分置改革的阶段。监督和处罚相对较好; 在2008年至2012年的过去几年中,上市公司涉及太多的行政关系,一些地方政府尽力保护自己的政治成就。还有一些与电力有关的家庭迫使监管者继续生活。 自2013年以来一直是建立多层次资本市场的时期。特别是2016-2017年是实施中国特色注册制度的重要阶段。在过去的两年中, 除名标准, 002515 路径选择, 保护中小投资者的权益,都为考验铺平了道路。因此, 退市公司数量不多。”

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退市指标更加多样化,利润指标中的缺陷造成“凤凰”

让我们从退市的原因来分析这60家上市公司。其中,博元静修会(600656。SH)和其他47家公司由于连续三年以上的亏损而退市,东方锅炉(600786。SH)和其他9家公司因私有化而被除牌,* ST花雕(600659。SH)和其他三家公司因暂停上市后未披露定期报告而被除牌,* ST新泰因欺诈性发行而被除牌。

这涉及当前的除名制度。《关于改革的若干意见》, 中国证券监督管理委员会于2014年10月发布的《完善严格执行上市公司退市制度》(以下简称《意见》),上市公司退市分为两种:主动退市和强制退市。

对于自愿退市,《意见》明确了收购造成的7家上市公司退市情况, 回购和其他活动。

在强制退市方面,有“重大违法行为”除名标准, 市场交易退市指标(包括总股本, 交易量, 股票市场价值, 等等), 财务退市指标(包括净利润, 净资产, 审计意见类型, 等等), 和standardIndicator(财务会计报告中的主要错误或错误记录未得到纠正,未能在规定的期限内披露年度报告或中期报告), 主体资格生存指标(法院宣布破产, 等等), 等等

“重大违规行为”,指上市公司的欺诈性发行或重大信息披露违规行为,中国证券监督管理委员会依法作出行政处罚决定,或由中国证监会移交给公安机关涉嫌犯罪,证券交易所应当暂停其股票的上市和交易,并决定在一年内终止上市。

在财务退市指标中,“连续三年亏损”的指标已引起许多市场参与者的爱与恨。我喜欢的是,该除名标准非常强大,例如, 由于该标准,上一篇文章中统计的47家公司被“清算”。 我讨厌的是这个指标并不小。ST公司依靠获得财政补贴, 卖房子和土地 转移高价债务 出售高价应收账款, 和债务豁免, 等等“凤凰”股票已多次出现在市场上。

对市场参与者的白话解释可以使普通投资者更准确地理解002515该指标的缺陷:“ A股上市公司,如果您连续两年亏损, 您将戴上帽子成为ST。另外一年的亏损将从上市中止,停牌期间有一年的合并期,如果在此期间仍然有损失, 它将被迫退市。如果在一年的合并暂停上市期间,通过重组和其他方法, 主业把亏损变成了利润, 净资产为正, 营业收入突破1000万元。可以申请恢复上市。”

公司要上市并不容易,退市也是一个漫长的过程。难怪有些市场参与者感叹这种除牌系统名义上在优胜劣汰中扮演着市场的角色。在本质上, 它在保护变相退市公司方面发挥了作用。

由于该标准受到广泛批评,为什么不取消呢?证券监督管理委员会在这方面表示,“连续三年亏损”的指标是现行证券法规定的退市情况。在不修改法律的情况下,“意见”仍然保留该指标。

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20家ST公司经历了至少两次“生死劫案”,专家:地方政府不希望公司被迫退市

风信息数据显示,从今年1月16日起* ST济柴(000617。SZ)停业至7月10日,具有* ST皇台(000995。深圳)和其他47家ST股票成功取消了上限,这意味着这些公司可以至少有四年的时间而不必担心退市。

对这47家没有上限的公司进行分析后发现,狮头股份(600539。SH)经历了4次戴着和脱下帽子的“生与死”事件,* ST黄台等7家公司经历了3次“生死抢劫”,桑格控股(000408。深圳)和其他12家公司经历了两次“生死劫案”。换一种说法, 20家公司经历了戴帽和脱帽的两次或更多次“生与死”。

个别股票“凤凰”的神话经常发生,客观上引起了相关资金方的后门热潮,市场上“ ST股票”的混乱已被反复禁止。

明显的缺陷和频繁的混乱,为什么会有这样的系统难题?刘俊海 中国人民大学商法研究所所长 认为从上市公司退市,这不仅像摘牌一样简单,这涉及很多利益冲突。“上市公司被迫退市,会影响公司的声誉和商业信誉,这也将影响其业务往来。如果上市公司是国有企业,它还将涉及地方政府的利益,即使是混合所有制公司或私人控股公司,它还将涉及本地002515就业, 经济增长等问题。因此, 地方政府不愿看到当地公司被迫退市。”

所以,许多地方政府帮助濒临退市的公司保护壳的情况并不少见。今年6月26日,* ST嘉陵(600877。SH)发布了声明,收到57。财政补助1200万元,该费用将记入公司2017年财务报表中的“营业外收入”项目。增加公司2017年利润。7月1日,* ST莫隆(002490。SZ)发布公告,寿光市财政局拨付节能减排奖励资金1。5亿元上述款项预计将对公司2017年的经营业绩产生一定的积极影响。

刘俊海还向记者分析:“从监管部门的角度,考虑法律风险, 政治风险, 社会风险 等等,也面临很大的压力上市公司退市的问题影响到整个机构。为什么要强迫此人从列表中除名呢?为什么过去不强制除名,而现在强制除名,一些公司会质疑这是否是选择性执法的怀疑。如果公司被迫退市,中小投资者可到证券监督管理委员会抗议。”

郭树清 曾担任证券监督管理委员会主席, 当谈到除名的困难时,他也无能为力:“除名制度的实施,理论上, 大家都同意一种特定于公司, 地区和个人投资者,这样会遇到阻力,除了监管机构和交易所, 他们必须积极,谨慎地操作它也需要理解 在各方面的支持与合作。”

0025152017年只有60家A股退市,连续四年零退市

更严格的除名制度信号频传,但是今年不太可能修改除牌标准

尽管“意见”被称为历史上最严格的除名制度,然而, 在过去3年中,只有5家公司退市。它不仅引起了市场参与者的怀疑,这也引起了有关部门的关注和建议。

根据证券监督管理委员会的官方网站,在2016年的全国两次会议期间,提案号 十二届全国政协第三次会议0182那是, 《关于在上市公司退市过程中引入中介机构托管制度的建议》 第十二届全国人民代表大会第三次会议7465,那是, “关于放松对实体企业的社会融资和股票上市政策的建议”,双方都提到了退市问题。 在今年的两次会议中推荐号 十二届全国人民代表大会第四次会议8824,那是, 《关于进一步改革监管体制,促进股票市场健康发展的建议》,还提到了退市问题。

可见,除名系统受到高度关注。先前,江洋 中国证券监督管理委员会副主任 还指出,从今年开始,中国证券监督管理委员会对除牌工作提出了若干要求: 加强信息公开,防止财务欺诈; 二是要求中介机构履行“看门人”的责任; 第三是修改和改善除牌标准,现在我们正在积极地进行这项工作; 四是加强交流前线监管。交流必须真正承担责任,除名将被实施。

半年过去了中国证监会今年可能会引入修订后的除牌标准吗?在杨欢看来,“今年修改退市标准的可能性仍然很小。由于退市制度是市场的重大举措,没有一段时间的潜伏和测试,就不可能启动它。此外,考虑到目前正在排队等待IPO审查的500多家公司,大概花一年的时间来消化它可能会在明年第三季度结束。那时候, 现在是打破新旧政策的时候了。”

他还分析说“全面实施除名制度必须满足的先决条件,中小投资者的保护, 集体诉讼制度, 在线法院都需要逐步实施。只有这些支持政策得到完善,上市公司的退市速度将大大加快。”

这种判断似乎是有道理的,以“意见”为例,从7月4日美国证监会发布征求意见稿起, 2014年到当年10月15日正式发布,三个多月后,然而, 关于修订除名制度还没有充分酝酿。

但,最近的一些措施似乎表明,监管机构正在加大力度实施除名制度。今年7月7日,深交所发布了《继续深化会计审计监督,坚决维护退市制度的严肃性》,为* ST烯烃碳(000511。深圳)连续三年亏损挂牌,* ST烯烃碳试图规避暂停上市,及时采取监管措施。

深圳证券交易所有关负责人说:深交所将继续深化会计审计监督,利用财务欺诈和利润操纵来弥补损失,严格监督行为,例如避免持续损失和戴帽子, 暂停上市和退市, 等等进一步加大了对上市公司,会计师事务所及其他中介机构的关注和查询,加强风险预警, 监督尽职调查和尽职调查, 并确保审核质量,为了促进整体市场信息披露质量的提高,充分保护投资者的合法权益。

6月28日,深圳证券交易所和上海证券交易所同时发行文件,提高退市合并期间投资者参与股票购买交易的门槛,“个人投资者购买股票以退市,应具有两年以上的股票交易经验,以我的名义开设的证券账户和资本账户中的资产(不包括通过保证金交易和证券借贷交易获得的证券和资金)超过500元,在申请授权开放前的20个交易日中,每天支付000。“这意味着大多数小公司将不再能够参与除牌合并期间。“博沙”游戏已经在一定程度上停止了。

从六月开始 深圳证券交易所投资者教育中心,发表文章,例如“正确了解上市公司退市”和“您对退市保险安排了解多少”,指导投资者正确对待上市公司退市。

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