金和软件股票全球最大的债务型经理发出警告!美国S. 股票熊市可能已经到来

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金和软件股票全球最大的债务型经理发出警告!美国S.股票熊市可能已经到来星期二,哈雷·巴斯曼被称为固定收益衍生品交易行业的传奇人物,并且是PIMCO的前基金经理,世界上最大的债务基础(去年夏天退休),写了

金和软件股票全球最大的债务型经理发出警告!美国S. 股票熊市可能已经到来

星期二,哈雷·巴斯曼 被称为固定收益衍生品交易行业的传奇人物,并且是PIMCO的前基金经理, 世界上最大的债务基础(去年夏天退休), 写了一篇文章用自己的眼睛解释“信号U”。S. 股票熊市真的来了。”

尽管投资者对美国存有担忧。S. 2月初金和软件股票的股市合并,Bassman认为,当时的市场冲击已基本得到遏制。标普市场收复了大部分跌幅,较1月26日的纪录高位低5%。VIX也下降到更正常的17左右。

他花了很长的时间来解释为什么市场对平均股指的下跌做出剧烈反应。由于隐含的波动已经过了很长时间,当标准普尔在2月5日收盘下跌4%时, 这只是历史上常见的风险波动,完全没有准备的市场金和软件股票也就像一个百年一遇的事件。与VIX相关的各种量化策略加剧了销售。

巴斯曼相信,依靠短期信号的基金经理控制相对较小的投资资本,大型机构投资者仍然倾向于在较长的观察期内做出决定。这减少了统计噪音和交易成本。除非股市持续下跌,除此以外, 这些“大笔钱”不会,也不需要轻松地调整头寸。这也构成了美国股市稳定反弹的基础。

根据他的观察,最成功的宏观组合是风险平价策略(Risk Parity),也就是说,根据波动性和相关性等变量来调整各种资产的权重,为了实现投资组合中各种资产的风险贡献的基本平衡。历史数据显示,此策略优于传统的60/40固定股本/债务比率策略。当收益基本相同时 波动率仅为传统策略的1/5。

巴斯曼相信,这主要是因为U。S. 股票和U.S. 债券在过去10年中显示出显着的负相关性。那是, 标普市场和美国S. 债券收益率呈正相关。下图显示了SPX和30年期U的三个月移动平均线。S. 长期国库券收益率。最重大的变化是,在金融危机爆发前的十年中,这种相关性接近于零。但是现在接近40%那是, 正相关性变强。

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对于正相关性较强,有两种解释。一个是由于美联储的“财务代表”,因为U之间正相关。S. 股票和U.金和软件股票S. 在美联储开始量化宽松的超常规债券购买之后,美国国债收益率已经恢复。另一个原因是,股票市场和债券市场之间的相关性与通货膨胀水平密切相关。

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在低通胀时期利率下降可能表明经济疲软,对股市不利,债券市场价格将上涨,结果是, 股票和债券市场的收益率具有正相关关系(尽管它们都一起下降)。高利率时期代表中央银行收紧货币政策。会压金和软件股票低股票和债券的价格,股票和债券市场的收益率已重新形成负相关。

当前U之间的正相关。S. 股票和U.S. 债券收益率提高了,这可能与诸如CPI等通胀指标保持较低水平并相对稳定这一事实有关。但是,低通胀催生了量化宽松的量化宽松政策。当量化宽松政策转换为量化宽松政策(量化紧缩政策)后,这意味着低通胀环境也已经开始逆转,可以推断,美国股票与美国债券收益率之间的正相关关系将开始逆转。

巴斯曼相信,当投资者看到这种关联开始逆转时,这是真正的熊市开始的时刻。有许多因素会触发正相关关系从高位下降并最终逆转。它必须包含10年的U。S. 美国国债收益率升至3以上。25%。在那之前, 有“多米诺效应”那是, 随着通胀预期的上升,美联储加息3至4倍。

换一种说法,创造“恐慌指数” MOVE(官方名称:美林波动率指数)的美国债务版本的派生巨人认为,今年年底很可能是上述相关性开始逆转的时刻。那就是真正的熊市来临时。

作为U之间的正相关。S. 股票和U.S. 国债收益率下降,如果是U的价格S. 股票和U.S. 键合在一起(两者正相关),风险平价策略 在金融危机之后非常受欢迎 需要修改职位。反映新资产之间的相关性和波动性。这意味着该策略将金和软件股票开始出售两个U。S. 股票和U.S. 债券。这将打开下一个熊市。

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