精工钢构股吧全通教育的股价堪比“大跃进”

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精工钢构股吧全通教育的股价堪比“大跃进”全通教育是一家典型的财务报告小型公司。股市上的大公司。涨跌实际上只是股票价格。全音教育(300359。SZ),2015年在上海和深圳的第一只股票,不到三年,市值下降了90%,只有6还剩下20亿元。高科技概念的价值是什么?反思全音教育的兴衰,也许这是承认高科技公司投资价值的典

精工钢构股吧全通教育的股价堪比“大跃进”

精工钢构股吧全通教育的股价堪比“大跃进”

全通教育是一家典型的财务报告小型公司。股市上的大公司。涨跌实际上只是股票价格。

全音教育(300359。SZ),2015年在上海和深圳的第一只股票,不到三年,市值下降了90%,只有6还剩下20亿元。高科技概念的价值是什么?反思全音教育的兴衰,也许这是承认高科技公司投资价值的典型案例。

小公司市场价值大

全通教育成立于2005年,它于2014年1月推出。总市值不足20亿元。但是从那以后 他被各种“精工钢构股吧仙女”大肆宣传,直到5月18日, 2015年其市值超过了53。50亿元。

回望,当时的Quantong Education是一家典型的财务报告小型公司。股市上的大公司。阴晴圆缺,这只是股票价格; 在财务报告中,从未如此辉煌,它一直是一家苦苦挣扎的小公司。

全通教育是一家从事家庭学校互动信息服务的专业运营组织。主要业务是移动通信和互联网技术的综合利用。采用与基础运营商的合作发展模式,立即提供 为中小学(幼儿园)和学生家长提供便捷,高效的沟通和互动服务。这种商业模式曾经是领先的。

2016年销售收入9。7。70亿元税后净利润1。4。30亿元。即使根据目前的市值下跌了90%来计算,其静态市盈率也高达46倍。仍然怀疑被高估了,更不用说按当年最高市场价值计算的市盈率,真是不可思议。拥有最高的53市值。2015年为50亿元人民币和1。以1的净利润计算。60亿元它的市盈率高达461倍,这是当前估值的10倍。

根据公司的财务报告,2014年上市前的销售收入仅为1。7。20亿元净利润0。4。50亿元芝麻绿豆这样的公司的市场价值可以达到53。2015年为50亿元。可以将这一估价水平与1958年大跃进的记录相比较,当时每亩粮食产量超过10,000斤。

增长率难以支撑高股价

公司上市时它所有的销售收入,源自“家庭学校互动信息服务”,在2015年,该公司受到资本市场的压力,通过并购开始向“继续教育业务”和“学科发展业务”扩展。到2016年,公司销售收入9。7。70亿元其中, “家庭学校互动信息服务”收入5。9。90亿元占总销售额的61%; “继续教育业务”收入3。3。10亿元占34%; 来自“学科发展业务”的收入0。2亿元占2%; 其他业务收入约占3%。如果您不考虑并购,自2009年公开报告数据以来,家庭学校互动信息服务收入的复合增长率为38。39%; 即使有收购因素,其销售收入的复合增长率仅为47。92%。这类似于市场上传统家用电器公司的增长率。

相对来精工钢构股吧说净利润的增长甚至更慢,在过去的8年中,其平均复合增长率仅为40%。没有快速的销售和利润增长的支持,所以,它的市场价值不可避免地会大幅下降。从而,如果高科技发展不快,这只是一个概念它的低增长使其难以支撑其高股价。

放开高科技的概念,全通教育是一家非常成功的公司吗?看一家公司的业务或销售,有几个维度。最重要的方面是看其销售收入的增长。如果公司保持持续稳定的收入增长,然后,这家公司的运作可以说是非常成功的。至于是否赚钱这是另一回事。

通过这种措施,如果您不考虑并购,可以将Quantong Education定义为一家持续发展的公司。虽然基数很小,但是增长非常连续,很稀少。自2009年起开始提供“家庭学校互动信息服务”,一直保持持续增长。增长最慢的年份是2012-2014,增长率几乎徘徊在12%左右。最快的一年是2015-2016,基本上保持约80%的增长。从合并销售收入的角度来看,它的增长基本上保持了相同的节奏。2012-2014年是最慢的大约10%而2015-2016年的增长最快,它们分别是128%和122%。可以看出,这是一家非常成功的公司。

但是,如果我们由此得出结论,该公司将来可以保持相同的增长率,可能为时过早。截至2017年第三季度末,销售收入6。7。80亿元仅增加7。91%,这似乎表明其增长遇到了新的瓶颈,增长率进入了缓慢增长时期。

第二维这取决于销售的毛利率。全通教育的毛利率在2015年左右可分为两个阶段:2015年前,其毛利率基本维持在50%以上,表明其产品或服务在市场上具有更大的差异和一定的技术含量。但是在2016年和2017年的前三个季度,然而, 毛利率有大幅下降的趋势,分别是33。25%和26。47%这似乎表明市场消费者正在放弃全音教育产品或服务。当然,如果加上过去两年的销售增长,降价可能会导致销售利润率大幅下降。这也可能是由于市场上出现替代产品或产品或服务差异急剧减弱所致。如果这个推论成立,然后,毛利率的大幅下降将极大损害其产品的品牌竞争力。这不利于公司的长期可持续发展。

第三维,它是分析其操作方式或思路。最重要的问题是公司对营销和研发的重视。对于高科技公司,研发投入是关键。

全音教育2016年度销售支出为0。5,90亿元它占18。29%; 研发支出投资0。2。80亿元它占8。8%。比较两者,全通教育的研发投入非常有限。在过去的五年中 它基本上保持在10%左右。换一种说法,它从来没有打算赌技术,只是受高科技概念的驱使,需要安装外墙。营销投入始终保持较高水平和较快增长。也可以看出,公司目前的发展主要是由市场营销而不是研发驱动。这也可能是导致过去两年毛利率大幅下降的主要因素。

管理,战精工钢构股吧略失败

全通教育的资产太简单了,变得更简单。管理失败并不容易。

在公司上市之前的2013年,它的总资产只有2。3。90亿元一半以上的资产为现金1。2。50亿元。因此,该公司上市并不是因为缺乏资金。无论公司在上市之前还是之后没有任何金融机构的贷款。在上市之初,该公司只筹集了1。4。现金50亿元。

然而,公司上市后由于股价飞涨, 证券市场对公司的发展速度提出了更高的期望。这种增长压力已导致公司管理层寻求实现并购和增长的捷径。结果是, 其资产规模在2016年急剧增加至25。7。10亿元。在2015年底,该公司筹集了大约1。定向增发50亿元。收购了两家在线教育公司:北京吉教网络技术有限公司。, 有限公司 西安西岳信息技术有限公司, 有限公司尽管此次合并使公司的合并收入快速增长,但是同时由于合并溢价形成的大量商誉资产,这也大大增加了公司未来运营的风险。

根据2016年年度报告,公司近一半的账本(46。14%)的资产属于商誉,其账面价值已达到11。8。60亿元。第二个是应收帐款和预付款总额为4。3。60亿元它占16。97%; 现金资产4。1。10亿元它占总资产的15。62%。长期股权投资2亿元,软件和课件等无形资产1。0。20亿元。其他资产几乎可以忽略不计。可以看出,公司管理效率大幅下降的主要原因是公司资产增长过快。其资产周转率逐年持续下降。从1开始 在200978次下降到目前的0。38次。如果公司的销售收入在未来无法取得重大突破,然后,它的效率将长期处于低位。从表面上看,公司已经发展壮大,在本质上, 内部质量模糊。促进成长和渴望成功等战略性失误是导致公司管理失败的主要因素。

上市不是为了融资

从财务角度来看,该公司2016年的资产负债率为17。64%其中,短期银行贷款1。0。50亿元。正如刚才提到的,由于缺乏用于业务发展的资金,该公司未列入融资名单。上市前的资产负债率为10%,上市年份的资产负债率仅为6。19%在过去的两年中, 由于战略管精工钢构股吧理失误,公司陷入了困境。债务比率上升了银行贷款增加。当然,当前的债务比率还不足以危害公司的财务安全。

在全通教育的所有财务指标中,最糟糕的指标可能是其股东回报。公司2016年度税后净利润1。4。30亿元在表面上, 比1好。1。60亿元远高于2014年的0。4。50亿元。然而, 由于2015年公司的大规模发行,股东回报率急剧下降。股东回报为2014年的三年, 2015年 和2016年是12。09%, 5,79%, 6。75%。这与上市前的表现完全不同。

进一步分析,公司经营活动产生的现金流入净额远远不够,自上市以来的三年为0。58 0。95和-0。29。

所以,无论是从战略上 操作, 管理, 或财务角度来看,很难找到优秀或优秀公司的基因。如果公司上市有好处,然后,受益最大的也许是上市之前涉及的各种股权投资。

根据数据,自上市以来,该公司已筹集资金19。6。40亿元累计净利润3。1。80亿元累计现金股息0。3。70亿元。这是一家仅收钱却不提供退货的公司。

在2017年,也许这是全音教育艰难旅程的开始。2月26日,全通教育发布了2017年度业绩公告, 说全年归属于母公司所有者的净利润为6,930。950,000元与去年同期相比, 它减少了30%。

曾经是上海和深圳股市的后起之秀,不到三年,我不知道有多少投资者失去了这只股票。由于自然灾害,还是人为灾难?

作者是长江商学院的终身教授和创始院长,上海市会计学会创会副院长

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