国泰证券公司|双汇发展业绩双降背后,除了“猪圈”市场的影响外,还有什么

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国泰证券公司|双汇发展业绩双降背后,除了“猪圈”市场的影响外,还有什么随着国内猪肉价格一路下跌,整个猪肉产业链都受到“猪周期”的深刻影响。但是这种影响对猪肉加工公司来说应该是好的。但奇怪的是,双汇发展的业绩也

国泰证券公司|双汇发展业绩双降背后,除了“猪圈”市场的影响外,还有什么

随着国内猪肉价格一路下跌,整个猪肉产业链都受到“猪周期”的深刻影响。但是这种影响对猪肉加工公司来说应该是好的。但奇怪的是,双汇发展的业绩也出现了两次下滑

《投资者报》记者向金静

随着国内猪肉价格一路下跌,整个猪肉产业链受不同因素的影响很大。这种现象被业内人士称为“猪圈”。

作为从事猪肉屠宰加工的大型企业-河南双汇投资发展有限公司, 有限公司 (以下简称“双汇发展”,000895。SZ)无法幸免。

但是猪肉价格下降了对畜牧公司不利对于下游猪肉加工公司,意味着生产成本将大大降低。

令人费解的是,主要业务是猪肉的屠宰和加工,双汇发展发布的201个7年半年度报告 应该享受降低成本的奖金,它的营业收入和净利润再次翻了一番。

目前,猪肉价格出现了新一轮的低迷。与此同时, 一些分析人士说,养猪业的市场化程度很高,只要没有市场定价权,“猪周期”对任何育种公司都有风险。在这方面,双汇发展准备好应对猪肉价格下跌这一轮了吗?有什么对策?为什么不能解释性能下降?

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双重表现还有其他原因

根据2017年半年度报告国泰证券数据,双汇发展的营业收入为240亿元,与25相比。去年同期为50亿元,下降约6%; 净利润约20亿元,与2。去年上半年有20亿元,降幅超过11%。

原因,双汇发展不仅在半年度报告中没有做出解释,记者也没有回答这个问题。

别解释,这并不意味着找不到相应的答案。

从行业角度来看,根据国家统计局的统计,在上半年 全国生猪存栏量为403。500万个头同比增长0。4%; 321。屠宰了8300万头猪,增加0。7%生猪业的特点是供应相对宽松。

由于生猪价格在2016年底下跌,在零散的家庭中存在一种障碍,但是随着生猪价格的持续下跌,屠宰的猪被一起宰杀,供应增加。同时,当地环保法规机构继续清理不合格的养猪场,在上半年 猪的屠宰集中了。

同时,根据农业部的有关报告,生猪的价格从18。2017年1月为每公斤1。35元人民币连续六周下跌,至每公斤13元人民币。58元左右同比减少29。6%。

从行业的整体情况来看,生猪价格的下跌周期确实对行业公司的业绩产生负面影响。但是除了外部因素,双汇发展的内部原因可能值得研究。

从公司的角度来看,今年5月8日,双汇发展宣布,公司副总裁刘庆德提交了书面辞职报告,说,由于个人原因,他已要求辞去公司副总裁一职。先前,该公司的副总裁宋宝国和副总裁李宏伟均提交了辞职报告,两者都表明个人原因。

值得注意的是,在三份辞职公告中,双汇发展曾表示“这是个人原因”,将有“其他安排。“关于具体安排,双汇发展未提供解释。

此外,目前, 双汇发展进口的猪肉约占中国猪肉进口总量的四分之一。是中国最大的猪肉进口国,该公司很大一部分依赖进口猪肉。随着猪肉价格在2016年飙升,双汇的营业利润未受到重大影响。因为2016年国际猪肉价格保持在较低水平。

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主要产品反应平平

有分析指出,双汇发展的三位副总裁相继离职。这可能与双汇发展所需的冷肉食品和高端高温食品的开发预期失败有关。

该人士还表示,近年来, 双汇始终重视肉制品的开发。但是从来没有太大国泰证券的突破,近年来,双汇一直专注于高端产品和美式风格。但是市场反应似乎平庸。

申万宏远的研究报告指出,从毛利率的角度来看,双汇发展的最高毛利率是高温肉制品。2017年上半年的毛利率为30。5%; 最低的是新鲜冷冻产品(屠宰),在2017年上半年, 只有6岁只有65%。

根据双汇发展2017年半年度报告的数据,作为高利润肉制品企业。上半年成本增加3。在32%的情况下,整体营业收入下降了0。二十一%,其中, 高温肉制品的成本增加了3。09%,营业收入下降了0。37%毛利率下降2。34%; 新鲜和冷冻产品的成本降低了8。93%,营业收入下降7。15%毛利率增加了1。82个百分点。

回顾过去三年双汇发展半年报, 我们发现2014?2016双汇的传统高温肉制品业务收入已连续三年下降。累计下降了11%。相反,新鲜和冷冻产品的收入连续三年增长。累计增长达到69%。

特别,新鲜冷冻产品的毛利率很低。在历史上, 它很少超过10%。高温肉类产品(例如火腿肠和午餐肉)的毛利率很高。而且提价的能力还不错,这些产品的毛利率基本上在10%到15%之间。高温产品的毛利率增加主要是由于价格上涨。但是收入下降了这表明它的销售额正在下降,进一步说明,消费者对高温产品的兴趣越来越小。同时,在这个市场上各厂商之间的竞争日趋激烈。

进口猪肉也是一把双刃剑。在国内猪肉价格的下行周期中,双汇发展严重依赖进口猪肉的弊端已经显现。数据显示,在2017年, 国际猪肉价格与去年同期相比上涨了约30%。自2016年底以来,价格翻了一番,国际猪肉价格已达到1。20000元/吨。虽然仍低于国内市场价格,但考虑到运费等额外费用,国际猪肉的价格接近国内。和,今年五月有迹象表明,国际猪肉的价格成本已经超过了国内价格。

对于双汇的当前发展,最令人头疼的应该是美国的猪肉价格高于中国的猪肉价格。如何在本地消化产能。毕竟, 美国猪肉在中国一直是有争议的。根据业内人士的说法,进口猪正在扰乱行业的价值秩序。■

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