消费类股票龙头上海证券:盈曲科技增持评级

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营曲科技(002925)公司新闻该公司发布了2017年年度报告,实现收入32。6。70亿元同比增长98。20%实现归属于母公司的净利润9。8。40亿元同比增加120。86%。同时发布股息计划,每10股派息8元。事项评论该公司的电子烟业务占其总收入的45。33%,复合增长率达到286。78%。该公司的电子烟业务主要为PhilipMorrisInternational的电子烟设备

消费类股票龙头上海证券:盈曲科技增持评级

营曲科技(002925)

公司新闻

该公司发布了2017年年度报告,实现收入32。6。70亿元 同比增长98。20%实现归属于母公司的净利润9。8。40亿元同比增加120。86%。 同时发布股息计划,每10股派息8元。

事项评论

该公司的电子烟业务占其总收入的45。33%, 复合增长率达到286。78%。

该公司的电子烟业务主要为Philip Morris International的电子烟设备IQOS提供精密塑料零件。根据Philip 消费类股票龙头Morris International的2017年年度报告, IQOS用户从1。2016年为400万,超过4。2017年为700万,增加大于235。7%。 该公司于2015年开始向Philip Morris International的一级供应商Venture供货。本年度实现销售收入9,890。600,000元 达到4。7亿元。 2017年年度报告显示,该公司最大的客户收入达到了14。8。10亿元合并电子烟业务是该公司最大的业务,我们默认为14。8。2017年公司电子烟业务收入为10亿元。根据此估算, 该公司的电子烟业务占当年总收入的45。33%, 从2015年到2017年,电子烟业务的复合增长率达到286。78%。 结合IQOS的进一步推广和进入美国市场的期望,我们继续对电子烟业务将提高公司业绩感到乐观。

受益于电子烟业务, 公司的综合毛利率继续上升

该公司2015年至2017年主营业务的毛利率为33。40% 42。15%和48。96% 主营业务毛利率继续增长。 该公消费类股票龙头 司电子烟业务的毛利率在2016年和2017年上半年为66, 分别。78%和66。91%,主营业务毛利率增加主要是由于电子烟业务比重增加。 此外,该公司依靠UDM模式下的智能制造和质量控制优势, 将有效控制生产过程中的各种成本。

“ 301调查”对公司绩效的影响需要进一步观察

特朗普于3月23日宣布, 北消费类股票龙头京时间根据“ 301调查”的结果,对从中国进口的600亿美元商品加征关税是可能的。 被影响,电子行业的股价受到打击。根据美国发布的文件。S. 政府, 中国的关税出口类别主要包括航空航天, 信息和通讯产品, 和机械产品。主要涉足国防领域, 通讯, 高端技术 和高端机械设备。公司产品与相关领域关系不大, 征收惩罚性关税的期望很小。通过电子烟业务, 该公司在Panorama上表示, 作为IQOS的二级供应商, 该公司与电子烟相关的精密塑料零件未直接出口到美国。我们相信, 考虑到公司不包括电子烟业务在内的美国收入占20-30%,后续影响需要进一步关注。

利润预测和估值

我们预计公司将在2018-201948年实现营业收入。21岁 62。28。50亿元同比增长47。48%和29。16%。 归属于母公司股东的净利润为17。00和21。0。80亿元同比增长76。73%, 2400%。 2018-2019年每股收益为3。74, 4。63元,对应的PE为21。72和17。51X。 在接下来的六个月中 这是第一次给予“谨慎增加”评级。

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