聊宅[香港财经]郝歌的观点|巴菲特交易选择的思考

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摘要

 在此期间,股市表现是对价值投资者的考验。因为市场一直在干扰您的判断和决策。大盘中白筹股的下跌似乎表明,整个市场对价格投资体系的看法正面临着新的选聊宅择和挑战。这种挑战是您如何避免麻烦和回撤。市场为您聊宅带来投资。每个人都希望他们的资产

 
  在此期间,股市表现是对价值投资者的考验。因为市场一直在干扰您的判断和决策。大盘中白筹股的下跌似乎表明,整个市场对价格投资体系的看法正面临着新的选聊宅择和挑战。这种挑战是您如何避免麻烦和回撤。 市场为您聊宅带来投资。

  每个人都希望他们的资产和出价会不断提高,但在许多情况下,事情违背了自己的意愿,更多时候,您不得不忍受长期股价未上涨或横向调整所带来的痛苦。作为被动投资者, 这似乎不是问题。由于他们的投资策略是长期持有,不受市场波动的影响,但是对于活跃的投资者,我们必须考虑如何避免由于短期系统性风险而导致资产减少。这要求寻求对冲工具来进行相应的风险对冲。因此,选项列表现在提供了这样的机会。

  我们的价值投资更多地受到巴菲特哲学的影响。今天,我将分享巴菲特如何进行受风险保护的期权交易。

聊宅[香港财经]郝歌的观点|巴菲特交易选择的思考
投资可口可乐以获得期权费, 巴菲特也是投机者

  巴菲特是“价值”投资者,也是投机者。为了规避风险并扩大收益,他的选择也很出色巴菲特仅在1988年购买了可口可乐。在1990年代, 可口可乐是巴菲特最大的股票,到1993年, 巴菲特带来了10倍的投资收益。

  由于股价过高上涨, 可口可乐的业绩增长被透支了,一方面, 巴菲特对长期持有可口可乐股票感到乐观。但也担心回调引起的资产回撤,与此同时, 我也想在调整后的低点增加头寸,还希望当股票价格波动时可以增加一些头寸。因此,他想到了使用期权。

  我从信息中发现,1993年4月,可口可乐的股价徘徊在40美元,巴菲特1。以35元的行使价出售了500万股看跌期权,并于当年12月以5美元的价格到期;

  如果可口可乐的股价在12月到期,已经超过35美元,那时没有人愿意以35美元的价格出售股票,则该期权合约将无效,巴菲特可以赚7美元。500万(1。5美元×500万股)的期权金;

  如果股价低于$ 35,巴菲特根据需要以35美元的价格购买了500万股可口可乐。加1。$ 5期权费,开设仓库的实际成本为33。美元5(35-1。5 = 33。5美元);

  在1993年至1994年的两年期间,可口可乐一直在40到45美元之间波动,最低价没有跌破35美聊宅元。巴菲特的原始持股并没有给他带来投资收入。然而, $ 聊宅7的期权费收入。通过出售期权获得了500万。

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高盛的看涨期权扩大了收益, 普通股优先股的“套利”

  因此,巴菲特使用看涨期权,也是专家。他在投资和并购案例中反复使用看涨期权,显着增加收入。由于看涨期权的价值是基于公司的股价已大幅上涨的前提而定的,因此,可以说,巴菲特和被投资公司的利益是相同的。当他投资时 被投资公司免费获得看涨期权相对可以接受。

  一个典型的例子是,巴菲特在2008年金融危机期间投资了高盛。他的投资条件如下:

  1。 伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)向高盛(Goldman Sachs)的优先股投资了50亿美元,股息为每年10%;

  2。 同时获得通话选项,投资后5年内,以每股115美元的价格购买50亿美元的高盛普通股;

  当巴菲特投资高盛时,股票价格约为每股90-100美元。当然,金融危机结束后,高盛股价迅速上涨,五年内股价基本上在150左右,目前是200。他的看涨期权从虚构值变为实值,据保守估计,巴菲特2010年的利润约为2至30亿美元。

  同时,随着高盛最终回购巴菲特的优先股,并交付4。高盛3500万股普通股结束交易。巴菲特的零成本看涨期权,换股后,以最新的市场价格,价值约90亿美元。这还不包括他持有优先股的年份,年度优先股股息为5亿美元。这样的交易,它只能由巴菲特这样的大师来完成。

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年度报告细节显示,“赌博”风格的认沽期权稳健使用

  巴菲特对看跌期权的使用也非常坚固。我们在他的年度报告中看到了他的一些认沽期权交易,可以说是一场赌博。以下是他的年度报告中披露的一些细节:

  1。 在2008, 伯克希尔·哈撒韦公司的衍生工具总共提供了8美元。10亿美元的特许权使用费;

  2。 所有合约均不需要额外保证金;

  3。 股票市场的风险敞口为37美元。1十亿。分布于四个股市聊宅 :标普500, 英国富时 欧洲股票50, 日经225。认沽期权的保费收入为4美元。90亿;

  4。 2008年的账面亏损为100亿美元。

  5, 期权的到期日是从2019年到2024年;

  可以说,他卖出的看跌期权在2008年和2009年都有巨额账面亏损。年度损失超过100%。巴菲特如何在这些大规模毁灭性武器的“空袭”中生存下来?

  最重要的事情,这些选项是15-20年的超长期选项。巴菲特在年度报告中提到,这些期权不受追加保证金的限制。结算日为到期日。其实,即使在危机期间他有数百亿美元的账面亏损,他不必付一分钱现金!

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巴菲特期权交易的本质:风险对冲和增收策略

  然而, 并非每个人都能拥有巴菲特的视野和能力。在2008年金融危机期间,交易对手一再要求AIG要求追加保证金,好的资产被流动性压倒在地板上,终于被政府救出,公司的股东被稀释了99%。

  类似交易是保险公司,一是悲剧一是喜剧不同之处在于伯克希尔·哈撒韦公司的领导者是巴菲特!

  最近几年, 世界主要股市均创下历史新高。巴菲特的卖出期权头寸的行使价已经远远低于市场价格。保守估计巴菲特的利润为4-60亿美元。

  因此,巴菲特对期权的使用非常出色。他的风险和利润是空前的。尽管他的期权交易基本上是大多数投资者无法复制的东西,投资者仍然可以学习他的期权交易和风险管理的精髓。

  为了了解选项,应该成为投资者风险管理和增收策略的重要工具!

    本文首次发布于微信公众号:Hongkan Finance。本文内容是作者的个人看法,不代表和讯的立场。com。投资者据此经营,风险自负。

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