东方电气股票国投瑞银6月策略:风险偏好连降 大盘价值相对收益凸显

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所属分类:股票行情
摘要

4月底我们的基金组合报告提出“金融监管趋严,市场风险偏好下降”,5月A股市场风格分化,上证50、沪深300收涨,创业板指、中证500等大幅下跌。展望6月,我们认为投资者风险偏好仍将继续下降,建议降低A股风险暴露,增加港股权益配置。同时可预见的未来货币市场利率将维持高位,

4月底我们的基金组合报告提出“金融监管趋严,市场风险偏好下降”,5月A股市场风格分化,上证50、沪深300收涨,创业板指、中证500等大幅下跌。

展望6月,我们认为投资者风险偏好仍将继续下降,建议降低A股风险暴露,增加港股权益配置。同时可预见的未来货币市场利率将维持高位,货币基金短期优于债券基金。

基金投资策略方面,6月我们推荐的组合是国投策略精选、国投中国价值(LOF)和国投瑞银货币A/B(121011/128011),参考配置比例为20%、20%和60%。截至5月30日,我们的基金模拟组合5月内累计收益率约为-0.80%,同期市场股票基金和债券基金收益率分别为-2.5%,-0.40%;模拟组合自2017年以来收益率为1.16%,同期市场股票基金和债券基金收益率分别为-1.27%、-0.43%。

一、2017年5月市场回顾

A股市场

5月份,市场风格分化,上证50、沪深300分别上涨5.29%和1.18%;上证综指、中证500、深证成指、中小板指和创业板指分别下跌1.41%、6.04%、3.67%、2.98%和4.92%。

行业结构方面,28个申万行业几乎全线下跌,国防军工、综合、农林牧渔、建筑建材、建筑装饰、电气设备等行业月跌幅超过7%,其中国防军工跌幅超过15%,仅银行、非银金融、食品饮料和家用电器月线收涨。

债券市场

债券市场方面,中证全债指数、长期国债指数、中证转债和中证信用债指数分别跌0.77%、1.39%、1.95%和0.74%。

除俄罗斯外,欧美市场全线上涨,道琼斯、纳斯达克、标普500分别上涨0.67%、2.69%和1.33%,法国CAC40、富时100和德国DAX分别上涨1.24%、4.77%、1.54%。俄罗斯东方电气股票RTS、日经225和恒生指数分别下跌2.57%、上涨2.51%和上涨4.41%。东方电气股票

人民币兑美元、英镑、日元、港币有一定程度升值,美元指数继续下跌,本月跌幅1.57%。

大宗商品

铁矿石、螺纹钢分别下跌12.86%和上涨4.01%;LME铝和铜上涨1.77%和下跌1.27%;ICE布油和NYMEX原油分别上涨1.33%和1.38%;COMEX黄金和白银分别上涨0.07%和0.70%。

股票基金和混合基金分别下跌2.50%和1.30%,债券基金和纯债基金分别下跌0.40%和0.23%,货币基金收益为0.27%。

二、2017年6月市场策略

宏观数据

1、中国数据

4月财新PMI及统计局PMI分别至50.3(3月:51.2)和51.2(3月:51.8);CPI略升至1.20%,PPI拐点已现,连续第二个月下降至6.4%;M1、M2分别下降至18.5%和10.5%;工业企业主营业务收入和利润开始随PPI回调,增速分别为13.5%和24.4%;工业企业存货、产成品存货同比数为至9.7%和10.4%,随着库存周期进入下半程两项数据将在未来数月开始下行。我们判断,PPI、库存周期变化对工业企业利润、A股盈利的拉动力将逐渐减弱,A股整体盈利增速或将跟随下行。

2、美国数据

美国数据方面,3月PCE及核心PCE显著下滑至1.83%和1.56%,4月CPI及核心CPI下滑至2.2%(2/3月:2.8%/2.4%)和1.9%(2/3月:2.2%/2.0%);4月新增非农就业数据21.1万人,失业率已下降至2007年以来的最低点4.4%。我们维持对美国经济乐观的判断不变。

市场策略

国债关键期限(1Y,3Y,5Y,7Y,10Y)利率均接近或超过3.50%;10Y-1Y国债利差也已低于0.20%,债券熊市特征显著,且利差已接近历史最低位。对于负债驱动型投资者,利率和部分信用债已出现配置价值,但监管变量而非经济基本面仍是未来数东方电气股票月影响利率定价的主要因素。

货币市场利率方面,银行间回购自2015年中开始触底回升,2017年初开始加速上升,5月内日均R001、R007、R014至2.79%、3.27%和3.98%;上交所GC001、GC007、GC014短期走势波动更大,17年以来未见显著上升趋势,5月至2.99%、3.26%和3.58%;SHIBOR1M、3M、6M分别达4.05%、4.43%和4.40%。我们认为,压缩银行同业业务对仍将短期影响货币市场利率,货币市场基金收益较债券基金或有相对优势。

从2016年中以来市场风格分化明显,低估值大盘股表现显著优于高估值小盘股,这也是10年以来低估值大盘股的持续时间最长的行情。从当前中小盘、创业板的估值来看,已处于历史低位,但受限于未来中小公司成长性(在外延成长受限)和当前监管政策趋势(2017年2月定增受限,2017年5月末股东、董监高减持规定)对风险偏好的影响,我们认为价值股(以PEG而非传统估值定义的价值股)仍将在可预见的未来跑赢小盘成长股。

贵金属市场方面,受美元指数持续下调、美10年期真实国债收益率窄幅震荡的影响,黄金价格持续回升至1265美元/盎司,而白银的相对收益低于黄金,黄金白银比高于2010年以来均值。从中期视野下,由于对美国经济看好,我们维持美元真实利率回升、贵金属价格承压的观点不变。

三、2017年6月FOF推荐组合

组合介绍

基金投资策略方面,6月我们推荐的组合是国投策略精选、国投中国价值(LOF)和国投瑞银货币A/B(121011/128011),参考配置比例为20%、20%和60%。

6月推荐组合比例

截至5月30日,我们的基金模拟组合5月内累计收益率约为-0.80%,同期市场股票基金和债券基金收益率分别为-2.5%,-0.40%;模拟组合自2017年以来收益率为1.16%,同期市场股票基金和债券基东方电气股票金收益率分别为-1.27%、-0.43%。(注:该组合为模拟组合,根据对市场东方电气股票的判断会对组合里的基金做出调入或调出。数据来源:国投瑞银,WIND,截至2017年5月30日)

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